[华虹半导体(1347.HK)]4Q24营收和毛利率稳当率领, 25年新厂展望开释2万片月产能——24年四季度功绩点评(付天姿)

事件：

4Q24终了收入5.39亿好意思元，同比增长18.4%，环比增长2.4%，稳当此前公司5.3~5.4亿好意思元的营收率领区间，主要系晶圆出货量培育。按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.52亿好意思元，同比增长0.6%，环比下落4%，占比46.8%，环比下落3.2pct；12英寸收入2.87亿好意思元，同比增长40%，环比增长9%，占比53.2%，环比飞腾3.2pct。盈利方面，产能讹诈率培育推动毛利率同比增长，净利润因汇兑亏蚀转亏。4Q24毛利率11.4%，略高于公司11%~13%率领区间的下限，同比飞腾7.4pct，环比下落0.8pct，系稼动率同比培育19.1pct，环比下落2.1pct。4Q24归母净亏蚀2520万好意思元（4Q23和3Q24分散盈利3539万好意思元和4482万好意思元），系外币汇兑损构怨政府补贴下落。

卑劣需求延续厚重复苏但结构分化，稼动率保管较高水平

1）卑劣需求延续厚重复苏、结构分化：4Q24电子浮滥品占收入总和的63.9%，干系收入同比增长36.5%；工业及汽车收入同比下落10.5%，营收占比为23%，展望新能源和汽车已完成库存退换，需求有望在2025年厚重收复；通信收入同比增长19.7%，大象优配营收占比达12%。具体居品上，逻辑、射频和CIS等需求较强；MCU需求仍未收复，但一个新MCU已在试产导入阶段，公司看好2025年MCU干系营收收复；功率市集需求仍疲弱，供给侧竞争热烈，但公司率领价钱已基本止跌。2）稼动率保管较高水平，ASP有望厚重回升：4Q24抽象稼动率103.2%，同比增长19.1pct，环比下落2.1pct，其中8英寸稼动率105.8%、12英寸稼动率100.9%；带动Q4晶圆出货121.3万片，同比增长27.5%，环比增长1.1%；4Q24平均ASP同比下落7.9%，环比培育1.9%。

1Q25率领相对祥和，25全年率领营收同比增长超10%

公司率领1Q25营收约5.3~5.5亿好意思元，中值对应同比增长17.4%，环比增长0.2%；率领毛利率9％~11％，中值环比下滑1.4pct，主要系新产能开释带动折旧培育。1）咱们展望ASP保捏飞腾态势、但涨幅相对祥和，主要系熟悉制程供给端产能收敛开释；2）毛利率受益于ASP回升，但由于华虹制造（二厂）产能将于2025年开释，带来出奇1.7~1.8亿好意思元折旧，咱们以为这将对后续毛利率培育带来压力；3）2025年公司率领全年营收同比增长跳跃10%，ASP厚重回升同期华虹制造（二厂）新产能进一步培育晶圆出货量。咱们以为“ChinaforChina”战术下，华虹与意法半导体、英飞凌合营也将带来增长能源。

新产线华虹制造展望25年底月产能将达2~3万片，公司野心后续向更先进节点22nm和28nm转型

1）华虹制造配置积极鼓吹，展望25年底12英寸月产能将开释2~3万片/月；2026年中之前完成一齐8.3万片产能对应开辟的入场装配。2）华虹制造的居品昔时将向22nm、28nm等更高制程节点飘浮。

风险提醒：半导体景气度下行风险；公司扩产经由不足预期；竞争加重风险。

发布日历：2025-02-17

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