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中信证券：券商板块具备较强上升后劲
发布日期：2025-07-25 14:19 点击次数：83
中信证券指出，6月24日，中国东说念主民银行、中国证监会等六部门荟萃印发《对于金融支柱提振和扩大破钞的指清晰见》（以下简称“《指清晰见》”），金融支柱破钞《指清晰见》有望普及证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获编造金钱走动奇迹许然而内地券商香港子公司开展编造金钱业务的紧要冲破之一，证券公司编造金钱业务开展有望干预快车说念。面前，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。中信证券合计，在二级市集握续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强上升后劲，重心保举境外业求实力较强、投行业务保握卓绝的证券公司。
全文如下非银｜金融支柱破钞《指清晰见》有望提振投行业务，内地券商香港子公司首获编造金钱业务许可
金融支柱破钞《指清晰见》有望普及证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获编造金钱走动奇迹许然而内地券商香港子公司开展编造金钱业务的紧要冲破之一，证券公司编造金钱业务开展有望干预快车说念。面前，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。咱们合计，在二级市集握续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强上升后劲，重心保举境外业求实力较强、投行业务保握卓绝的证券公司。
▍事项：
2025年6月24日，中国东说念主民银行、中国证监会等六部门荟萃印发《对于金融支柱提振和扩大破钞的指清晰见》（以下简称“《指清晰见》”）；次日，国泰君安国外（1788.HK）发布公告，已获编造金钱走动奇迹许可；同日，凭证Wind统计，证券III（中信）指数上升5.47%，Wind[HK]中资券商指数上升11.75%，国泰海通A股上升9.09%，H股上升10.44%，国泰君安国外上升198.39%。咱们对此点评如下：
▍金融支柱破钞《指清晰见》有望普及证券公司投行业务景气度。
凭证央行官网，《指清晰见》从六个方面提议19项重心举措，包括发展债券、股权等多元化融资渠说念。具体来看：债券方面，《指清晰见》提议，要“支柱合适条目的文化、旅游、发挥等奇迹破钞领域企业刊行债券……支柱合适条目的破钞金融公司、汽车金融公司、金融租出公司刊行金融债券……鼓励个东说念主汽车、破钞、信用卡等零卖类贷款金钱证券化增量扩面……”。股权方面，要“支柱坐褥、渠说念、终局等破钞产业链上合适条目的优质企业通过刊行上市、”新三板“挂牌等口头融资……积极证实私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资……饱读舞刊行破钞ETF等特质投金钱品”。总的来看，证券行业抵破钞提振与扩大的支柱，其模样主要为抵破钞供给端的支柱，口头主要为债券刊行，花呗套现辅以股权融资与破钞主题的资管家具创设。咱们合计《指清晰见》有望激励破钞产业公司刊行债券的需求，进而普及券商投行业务景气度。
▍内地券商香港子公司首获编造金钱走动奇迹许可，示范效应显赫。
2025年6月25日，国泰海通的子公司国泰君安国外发布公告，其获取香港证监会批准，将现存第1类（证券走动）受规管举止的派司升级，允许在证监会握牌平台上开立概述账户的安排下，提供编造金钱走动奇迹。长期以来，内地券商在编造金钱业务开展方面较为严慎。国泰海通算作国有企业以及内地最大的证券公司之一，其香港子公司这次获取编造金钱走动奇迹许然而一次紧要破冰。咱们合计，在国泰海通的示范效应下，内地券商香港子公司将加速联系派司请求，证券公司开展编造金钱联系业务有望提速。
▍开展编造金钱业务有望全地方普及证券公司概述实力。
从市集层面看，编造金钱正初始金融行业策动范式变革，内行编造金钱市集领域快速扩大，中国香港发展编造金钱产业的决心明确，很多国度与经济体先后发布编造金钱支柱政策，证券公司只好积极开展编造金钱业务，能力在新一轮金融竞争中，获取简略保握卓绝上风。从策动层面看，开展编造金钱业务有望：1）普及经纪业务收入韧性：在传统观念（如股票）走动奇迹竞争加重的布景下，丰富走动观念品类，增多走动领域，有望普及经纪业务收入韧性；2）普及资管业务收入：投资者对编造金钱的投资眷注数以万计，而凯旋投资编造金钱的门槛（投资渠说念、投资告诫、合规要求）当今仍处于较高水平，证券公司可推出投资于编造金钱的资管家具，傲气豪迈投资者的投资需求；3）丰富自营投资策略，拓展投行业务笼罩面：通过投资编造金钱产业链中的要津公司，如走动所、雄厚币刊行商，获协助其进行IPO、股权融资与债券融资，证券公司可共享其增长红利。
▍风险身分：
监管政策超预期变动；老本市集改革不足预期；股票与基金成交金额超预期下滑；IPO及再融资超预期收紧；市集利率超预期上行；客户信用风险浮现；联系公司战术实际不足预期。
▍投资策略：
金融支柱破钞《指清晰见》有望普及证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获编造金钱走动奇迹许然而内地券商香港子公司开展编造金钱业务的紧要冲破之一，证券公司编造金钱业务开展有望干预快车说念。面前，证券III（中信）指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数；Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。咱们合计，在二级市集握续向好，一级市集快速复苏的布景下，券商板块具备较强上升后劲，重心保举境外业求实力较强，投行业务保握卓绝的证券公司。