天风证券：火电核准窗口期已过 开工与投产鸿沟仍然可不雅

（原标题：天风证券：火电核准窗口期已过 开工与投产鸿沟仍然可不雅）

智通财经APP获悉，天风证券发布征询陈说称，2022-2023年火电装机核准量基本达到预期水平，同期23年后开工与投产量已施展出明显的增长趋势，同期2024年1-9月开工及投产量仍较为客不雅。地点方面，火电无情和蔼国电电力（600795.SH）、粤电力A（000539.SZ）、华能外洋（600011.SH）、新集动力（601918.SH）、广州发展（600098.SH）、陕西动力（001286.SZ）、浙能电力（600023.SH）、皖能电力（000543.SZ）、申能股份（600642.SH）、华电外洋（600726.SH）、华润电力（01193），配置端无情和蔼东方电气（600875.SH）。

天风证券主要不雅点如下：

22-23年核准量允洽预期，沿海及中部区域神色较多

2023全年装机核准量达到78GW，基本达到预期水平。从区域来看，2022-2023年火电神色核准鸿沟排行前三的区域分散为广东、浙江、江苏，核准量分散为23.3GW、14.6GW、11.2GW，占比分散为14.3%、9.0%、6.9%。从上市公司来看，核准火电装机十足鸿沟前三的上市公司分散为国电电力、粤电力A、华能外洋，核准量分散为12.2GW、9.5GW、7.3GW，核准装机弹性排行前三的上市公司分散为新集动力、广州发展、陕西动力，弹性分散为141%、77%、58%。

插足2024年后装机核准节拍明显放缓

2024年1-9月装机核准量为24.13GW，同比裁减61.37%。具体来看，一方面，插足2024年后国内火电装机核准节拍明显放缓，前9个月中，8个月（除4月外）的装机量呈同比下落；另一方面，从追踪数据来看，2024年各月火电装机核准量互异较大，且多个月份的核准量极低，其中，股票2、3、5、8月核准量分散为4.5、3.9、0.1、0万千瓦。

2024年开工及投产周期仍在抓续

开工方面，2023年国内火电机组开工量达到140.2GW，同比晋升81.2%，其中，1-9月开工量为85.2GW，2024年1-9月开工量为66.8GW，同比裁减21.6%，虽有所下滑，但仍处于较高水平。具体来看，本年1月开工量最大，达到16.2GW，同比晋升632.7%，3、4、6、8、9月开工量均较高，分散为10.1、8.2、14.3、11.3GW，月度散播上与2023年较为接近。

投产方面，2023年国内火电机组投产量为70.3GW，同比晋升131.1%，其中，1-9月投产量为39.1GW，2024年1-9月投产量为31.7GW，同比裁减18.8%，下滑幅度小于开工数据。

投产机组区域散播：沿海地区及煤炭主要产地投产量相对较大

2022-2024年9月火电神色投产鸿沟排行前三的区域分散为广东、陕西、内蒙古，投产量分散为21.2GW、9.0GW、8.3GW。同期，江苏、新疆、安徽、上海、浙江、山西等地均有较多机组投产。而以可再纯真力为主的省份，如四川、重庆及部分三北地区则相对较少。

风险辅导：宏不雅经济下行、用电需求不足预期、煤价波动、电价下调、产业策略调度、神色数据梳理不完全等风险。

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