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华安证券: 予以中顺洁柔买入评级
发布日期：2025-05-05 08:18 点击次数：172
华安证券股份有限公司徐偲，余倩莹近期对中顺洁柔进行参议并发布了参议讲授《主动转机业务，短期功绩承压》，予以中顺洁柔买入评级。
中顺洁柔(002511)
主要不雅点：
事件：公司发布2024年年报和2025年第一季度讲授
公司发布2024年年报，2024年扫尾商业收入81.51亿元，同比着落16.84%；扫尾归母净利润0.77亿元，同比着落76.8%。单季度来看，2024年第四季度扫尾商业收入21.95亿元，同比着落26.27%；扫尾归母净利润0.24亿元，同比着落85.9%。2025年第一季度扫尾商业收入20.68亿元，同比增长12.06%；扫尾归母净利润0.67亿元，同比着落30.05%。
破钞环境疏通热烈阛阓竞争下，业务毛利率着落
分业务来看，2024年，公司生涯用纸/个东说念主守护过头他业务分裂扫尾商业收入80.42/1.09亿元，分裂同比着落16.77%/21.76%。2024年，公司生涯用纸业务毛利率为30.46%，同比着落2.51pct。2024年度，公司密切柔顺阛阓环境，实时主动转机部分低效业务，经受郑重的销售策略，导致公司商业收入有所着落，同期受到行业阛阓竞争加重等成分的影响，全体毛利率同比着落，盈利空间受到进一步挤压。
销售用度率着落，盈利智商抓续承压
2024年公司毛利率为30.7%，大象优配同比-2.45pct；销售/管制/研发/财务用度率为21.6%/5.18%/2.69%/0.21%，同比-0.91/+0.83/-0.04/+0.55pct；归母净利率为0.95%，同比-2.45pct。2024年第四季度公司毛利率为29.85%，同比-10.09pct；销售/管制/研发/财务用度率为22%/4.39%/1.79%/0.13%，同比-5.6/+0.74/-0.99/+0.68pct；归母净利率为1.07%，同比-4.54pct。2025年第一季度公司毛利率为30.85%，同比-3.67pct；销售/管制/研发/财务用度率为20.39%/4.04%/1.75%/0.56%，同比-0.08/-1.63/-1.78/+0.44pct；归母净利率为3.23%，同比-1.94pct。
投资冷漠
公司通过抓续的品牌建立和品性保险、设施郑重的产能布局与渠说念膨胀，已成为阛阓上高端生涯用纸的代表品牌之一，稳居生涯用纸行业第一梯队，短期阛阓竞争加重下功绩承压，但不改长久打算上风。基于25Q1功绩，咱们瞻望公司2025-2027年营收分裂为87.48/93.22/98.23亿元，分裂同比增长7.3%/6.6%/5.4%；归母净利润分裂为2.12/2.61/3.11亿元（2025-2026年前值为3.21/3.94亿元），分裂同比增长174.4%/23.2%/19.1%。阻抑2025年4月25日，对应EPS分裂为0.16/0.20/0.24元，对应PE分裂为41/33/28倍。保管“买入”评级。
风险辅导
纸浆价钱大幅波动的风险，汇率波动风险，区域阛阓竞争风险，产业计谋风险，安全分娩风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；往日90天内机构指标均价为7.03。
以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资冷漠。